离岸人民币汇率失守6.9关口，外贸企业“随波逐流”放大跌幅，未来走势如何？

今年年初，随着中美贸易磋商不断释放好消息，人民币对美元汇率中间价从1月初的6.85一度升破6.7，让来不及结汇的外贸人叫苦不迭。

进入3月份以来，人民币对美元汇率进入横盘区间，让手握大量美元头寸的企业不知何去何从。从国家外汇局公布的银行结售汇数据看，2019年一季度，银行结汇2.94万亿元人民币（等值4362亿美元），结售汇逆差607亿元人民币（等值91亿美元）。一季度，衡量结汇意愿的结汇率为61%，结汇率保持稳定。

如今，这一横盘区间终于得以突破。从4月18日开始至今，人民币开启了贬值期。5月5日，特朗普发推特之后，中美贸易再掀波澜，离岸汇率仅7个交易日就累计下跌超过1200点，从6.78左右直逼6.9。

5月13日22时，境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）徘徊在6.9146附近，较前一个交易日大幅下跌690个基点，盘中一度触及今年以来最低点6.9169；受此拖累，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）也触及6.8784，较前一个交易日下跌523个基点，盘中跌至1月4日以来最低点6.8819。最新行情：

换句话说，离岸人民币对美元汇率已经抹去了今年以来的全部涨幅。

今年3月21日，离岸人民币对美元汇率盘中最高升至6.6715，较去年12月31日6.8701的收盘价升值了2.89%。目前，离岸人民币对美元汇率已经小幅贬值0.4%左右。

相比离岸市场，人民币对美元汇率波动幅度略小。但在早盘跌穿6.86关口后，已经接近抹平今年以来的全部涨幅（2018年12月28日人民币对美元即期汇率收盘报6.8658）。

多位银行外汇交易员直言，相比海外投资机构与银行的谨慎操作，企业一系列紧急购汇、调低远期结汇价格等避险行为，主导了当天人民币汇率大跌行情。

“多数海外对冲基金担心中国央行可能干预汇市导致自身沽空策略认赔出局，因此并不敢贸然加大人民币沽空头寸。反而是部分进口企业持续加大紧急购汇操作，以减少汇率下跌引发的财务压力。”一位国有银行金融市场部交易员透露。

他认为，尽管中美贸易前景存在不确定性，但企业一味任由汇率涨跌开展“随波逐流式”操作，反而可能给自身带来较高的汇率风险。

外贸企业紧急避险潮涌

在嘉盛集团亚洲首席技术策略师Kelvin Wong看来，5月13日人民币汇率大幅回落，很大程度受到离岸人民币兑美元汇率率先跳水冲击。

“在中美贸易前景不确定性的情况下，多数海外投资机构对看涨人民币汇率持谨慎态度。” Kelvin Wong分析，而且5月至今北向资金从A股市场净流出174亿元人民币，以及今年前4月隔夜国内企业债券违约金额同比增加240%达到392亿元，制约了海外资金追求国内高收益债券的热情，部分激进海外投机资本转而尝试沽空离岸人民币汇率。

令市场意外的是，离岸汇率盘前跳水下跌，迅速激起了一股外贸企业购汇潮。

一位香港银行外汇交易员透露，从13日开盘起，越来越多位于香港的中资外贸企业紧急购汇需求急速升温，一度出现抢筹美元状况。究其原因，一是外贸企业担心中美贸易不确定性令人民币汇率承受下跌压力，纷纷采取紧急购汇措施锁定较低汇兑成本；二是中国可能对美国进口商品加征关税进行反制，部分进口企业担心未来需筹集更多美元支付进口费用，因此加大美元购汇需求。

离岸人民币兑美元汇率直线下跌，拖累在岸人民币汇率，甚至出现恶性循环，越来越多外贸企业紧急购汇避险，触发当天人民币汇率跌幅不断扩大，并吸引部分持有美元头寸的出口企业在离岸远期外汇市场加大人民币汇率空头头寸，套取汇率下跌超额收益。

21世纪经济报道记者多方了解到，部分出口企业当日在离岸远期外汇市场购入1个月期、执行价在7.0-7.05的人民币汇率沽空期权。

上述外汇交易员称：

“相比以往，这些外贸企业的态度谨慎了很多。他们认为人民币汇率现阶段将保持在6.9-7.0之间，但不排除极端状况出现，可能跌破7。”

未来走势如何？多家机构做最新预测！

局势变化快，各大机构也纷纷更新了对人民币汇率走势的预测，整理如下，供外贸人参考：

星展集团研究部预估，在美国将2000亿美元的中国商品关税从10%上调至25%的情况下，美元兑人民币将升至7.3。如果美国对所有中国商品都征收25%的关税，美元兑人民币可能升至接近8的水准，人民币贬值同时也会对新兴亚洲货币带来负面影响。

瑞银首席中国经济学家汪涛表示，若中美贸易战全面爆发，人民币对美元汇率更可能贬至7.2。

摩根士丹利将第三季度人民币汇率预测从6.57元下调至6.72元，但预计人民币不会保持疲软；第四季度估计在6.60，之前预估在6.55。

高盛将3个月后美元/人民币的预测从6.65修正为6.95；不过维持未来9个月和12个月的预测在6.65和6.60不变。

平安证券预测，在2019年后三个季度，人民币兑美元汇率可能呈现先小幅贬值后趋于稳定的局面，大致的波动范围或在6.6-7.0左右。2019年人民币兑美元汇率破7的概率依然很低。

兴业研究鲁政委表示，国内基本面保持韧性，本轮市场情绪受消息面影响的程度弱于2018年6月，美元兑人民币上行的速率相对可控。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，在当前两大国经贸磋商遇挫的情况下，人民币汇率会走弱，不排除再次走低至6.97附近，但是不会轻易跌破7的整数关口，不过需要注意的是，从历史经验来看汇率走弱会伴随股市走弱，新兴市场国家容易发生“股汇双杀”行情。（有新兴市场国家客户的朋友们需要注意了！）

招商银行首席外汇分析师李刘阳在5月13日的报告中指出，短期内摩擦有进一步加剧的风险，美方可能会进一步施加各种压力，市场情绪将会受到一定的负面影响。下调二季度末美元兑人民币汇率预期至6.90（上周预测为6.8），但维持中长线人民币汇率均衡水平在6.50的预测不变。

李刘阳给外贸企业的建议是：企业应根据自己的实际需求结汇、购汇，在控制风险敞口的原则下专注主业，切勿患得患失、赌汇率方向。不要被市场预期所左右，那样无异于和市场对赌，胜算不高。

建信金融资产投资有限公司研究主管韩会师的意见也类似：企业财务主管的第一任务是确保企业财务状况的稳健，不是让财务部门成为利润中心，特别是不能成为汇率赌博的中心。如果企业能够盈利，任何时候都是好的结汇时机，别在意是否还有更好的价位。更好的价位出现时，也别被一时的好运气冲昏了头脑，及时抓住它，别总奢望再攀高峰。

(来源：海运网)