亚马逊卖家的估值翻了一番

自2020年初以来，亚马逊卖家的估值翻了一番。当时卖家只有几个，出售亚马逊卖家业务的想法似乎有些牵强。卖家被严重低估，现在市场正在迎头赶上。

根据Marketplace Pulse的研究，亚马逊的自有品牌卖家被收购的价格是自由支配收益（简称SDE）/经调整的息税折旧摊销前利润率（简称EBDITA）的4倍至8倍，再加上一项收益溢价(earout)，总估值可能超过10倍。2020年初，平均估值从2.5倍至3倍开始。

亚马逊的卖家通常会以卖家SDE的数倍被收购，这是一种调整后的净利润，或者粗略地说，年度净利润，包括某些费用的补充。收入为100万美元、SDE利润为25万美元的企业，通常会收到超过100万美元的保证付款(SDE的4倍)，再加上可获得性付款。

然而，上述倍数只是市场的表面基准。估值不是通过简单地将SDE乘以预先设定的倍数来计算的。Fortunet首席执行官Michal Baumwald Oron表示:“现在的交易结构更加复杂，并非所有业务的价值都是一样的。”“类别、总利润及其趋势、增长机会和竞争地位是区分估值的主要因素。”

还有一些额外的考虑，比如前期支付的金额和收益收益或稳定支付的金额。急于卖出的大型商品目录难以实现增长的卖家得到了较低的估值。下滑的业务更难出售。而另一些公司，只要有少量的产品、稳固的品牌、可观的收入和盈利能力，就能获得比平均市盈率高得多的收入。

在此之前，许多卖家可以以较低的倍数迅速被收购，买家之间的竞争较小，并通过基本的亚马逊优化来回报投资。由于收购价格较高(部分原因是亚马逊聚合行业的蓬勃发展)，买家需要付出更多努力才能获得积极的投资回报率，而实现这一目标需要更长的时间。

更高的估值也意味着犯错的代价比以前更高。为了充分了解他们要收购的公司，买家现在更加谨慎，并进行了更好的尽职调查。正因为如此，收购需要更长的时间。而当前的全球供应链问题也导致一些已达成的协议流产。

对于那些打造品牌控股公司的人来说，支付的市盈率并不重要，他们押注的是，未来能够建立一个价值更高数量级的投资组合。对于从私人股本倍数扩张的角度看待这一问题的其他人来说，不断上升的倍数令人担忧。

以2 - 3倍的价格收购了数十家企业，这与目前的4 - 8倍有很大不同，尤其是考虑到影响电子商务的主要不利因素，比如全球供应链的中断。它很快就成为了私募股权投资的对象，但现在显然是电子商务和供应链的挑战。运营技能比并购经验重要得多。

最活跃的买家是亚马逊的聚合商，它们在2021年总共筹集了110多亿美元。虽然流入聚合商的资本似乎是无穷无尽的，但其中一些可能是在追逐一个已不复存在的滚动市场，在这个市场中，企业的估值不到3倍。然而，即使这110亿美元全部花在收购上，聚合商将把其中很大一部分花在技术、工资和其他支出上，这也只占亚马逊市场GMV的不到2%。

但市场并没有放缓。更多的聚集者将进入，更多的资本将流入(以及其他类型的买家——宣布筹资的聚集者正吸引着成百上千的私募股权和其他投资公司)。然而，一些聚合商已经在苦苦挣扎;一些陷入困境的公司正在寻找出路，但买家通常只想购买他们最好的品牌。

不断上升的市盈率反映了过去两年该行业的成熟程度。它们可能会继续增长，尽管速度会慢一些。