泰国电商代运营公司aCommerce融资1.4亿拟IPO上市

据外媒报道，享誉泰国的初创企业之一aCommerce近期获得了近1.4亿美元的投资，离IPO仅在咫尺。当其他行业受到疫情爆发的种种负面影响时，aCommerce的季度业绩却水涨船高。该司首席执行官Paul Srivorakul表示，aCommerce在本季度总体上是盈利状态的。至今成立七年的aCommerce是一家电商代运营公司，为客户提供网页设计、分销、营销、仓储、物流及售后和软件开发等服务，曾帮助三星和欧莱雅等国际大品牌运营电商业务，随着新冠肺炎疫情的肆虐，众多企业为谋求生存和发展纷纷选择线上化，作为代运营业内大佬的aCommerce因此受益颇多。

近年来，东南亚地区成为了跨境电商发展的风水宝地。根据谷歌、Temasek and Bain在疫情爆发前出具的调研报告显示，东南亚地区的电商业务营收到2025年或将达到1530亿美元（2019年该地区电商GMV为380亿美元），而疫情的爆发肯定会加快这一进程。

Srivorakul三兄弟正在寻求退出aCommerce以获得更多融资，这是兄弟三人进行的第三次相关尝试。这一次，他们正在努力进行aCommerce的IPO，如果一切顺利的话，这将是泰国大型科技公司的首次成功IPO，若aCommerce能成功IPO也能激励新一代的泰国企业家，还可以向海外投资者证明泰国市场的利好，毕竟海外投资者的参与对拓展泰国创业生态系统至关重要。到目前为止，泰国仅有两次较为重大的海外收购行为：继2010年10月，在以1050万美元收购了泰国门户网站Sanook.com 49%的股份后，2012年，腾讯全资收购了Sanook.com。

2011年6月，团购网站LivingSocial以6800万美元的价格收购了 Srivorakuls社交商务网站Ensogo。同年2月， Srivorakuls将Admax卖给了Komli media，该公司现在属于印度的SVG媒体公司。据悉，Srivorakuls兄弟计划最早在明年上市，并在此过程中融资2亿美元。如果aCommerce融资成功，它将成为泰国第一支独角兽企业，并有望将电商行业相关公司推入独角兽俱乐部。

Srivorakul表示，包括私募股权巨头kkr旗下的Emerald Media和澳大利亚的Blue sky在内的私募股权投资者已为帮助公司从结构上退出做好了准备。自2018年以来，Srivorakul就一直在谈论企业IPO，但他此次的计划似乎比以往任何时候都更加具体，甚至还有传言称泰国、新加坡和澳大利亚是其潜在的“上市目的地”。据不愿意透露身份的两位aCommerce前高管表示，aCommerce在2018年开始重组，投资者以可持续发展和未来IPO的名义，推动该公司缩减其资本密集型业务。

这意味着aCommerce对仓储或尾程物流配送和等服务的重视程度降低。因为 aCommerce需要大量的前期投资，需要缩小相关规模，所以该司可能不再会从品牌那里购买商品库存或者雇佣大量的工人。相反，它可能会把公司重心放在所需人手更少、成本更低且更为灵活的软件服务上。据悉 aCommerce不仅将员工总数从最高峰时的1,000人削减到目前的约800人，且大部分裁员发生在印尼和菲律宾（因为aCommerce在这些国家拥有大量的日薪员工）。但与aCommerce有合作的公司希望其能继续之前的服务商代运营工作。“事实上，（aCommerce的）业务是一种服务模式，”前面提到的前高管之一称，有电商支持的品牌这样（找aCommerce代运营）做是为了减轻负担，“所以总是要保留部分劳动力为主的工作。”

因此， aCommerce需要在优化IPO和满足客户需求之间找到平衡点。据了解，泰国依然是aCommerce的业务主要据点，其在泰国的营收占了公司总营收的近50%。就在该公司着眼于未来独角兽地位的同时，行业竞争的加剧也阻碍了它一展宏图。该公司的主要竞争点在于，它是否可以将目前为客户提供的管理咨询服务自动化。但这能让它跨过IPO的终点线吗?

市场竞争加剧

接受采访的aCommerce前高管坦言称，当aCommerce改变运营策略时，公司的收入增长比在2017-2018年间处下降态势，但很快，泰国的业务线开始盈利，其他市场也取得了很大进展，实现了收支平衡。其中一位高管表示，该公司2019年的营收增长至2.8亿美元，EBITDA占总收入的比例降至“健康”的个位数。但aCommerce对这一数字不予置评。

aCommerce曾出人意料地获得了Emerald Media的第一笔投资，并在Emerald Media牵头下于2017年11月进行了6500万美元的B轮投资。截至2020年3月31日，kkr管理的资产规模为2070亿美元。2015年，kkr成立了Emerald Media，以进行对其主要投资项目来说规模太小的投资项目。kkr与东南亚日益增长的在线销售重要程度有一定关联性。但aCommerce已不再是Emerald唯一看好的公司，它还要同其他在疫情期间发展态势良好的企业进行相关竞争。本月早些时候，Emerald向经营科技服务，帮助品牌和商家进行网上销售的新加坡公司Anchanto投资了1200万美元。和aCommerce一样，Anchanto起初也提供物流和供应链服务。但Anchanto现在完全转向了以技术为基础的业务。使得其只有250人的团队可以为12,000多家公司的客户提供服务，其中甚至包括300家跨国公司。

Anchanto首席执行官Vaibhav Dabhade淡化了与aCommerce的竞争，称两家公司“并不进行直接竞争”。他提到，Anchanto 在2017年出售了其资本密集型的物流和供应链部门。从那时起，它不再仅仅局限于品牌或商家，而是潜心研发技术。Dabhade表示，得到的融资将用于为电商平台和物流公司建立自动化服务，助力其将业务扩展到中东和澳大利亚。

虽然aCommerce 在泰国的业务规模仍然较大，但当地的竞争对手正在紧随其后。其中以电商代运营，且与品牌有合作，还有自有品牌在Shopee（NYSE-listed Sea所有）和Lazada（阿里巴巴所有）上出售的N-Squared发展的较为惊人。

据悉，成立仅三年的N-Squared与泰国、马来西亚、新加坡和菲律宾的60多个相关品牌有合作。据泰国一位了解相关细节的科技公司高管透露，该公司最近从投资者那里筹集了10亿泰铢(合3200万美元)的融资，似乎打算加大在这些市场的投资。但N-Squared的管理合伙人Nuttapon Boonpinon对此拒绝置评。

泰国最大的购物中心运营商Central group也有与京东合作开发了自己的电商业务。2020年8月，市值600亿美元的Charoen Pokphand, CP斥资1700万美元收购了当地电子商务服务公司Chilindo，以扩大其旗下WeMall的规模。据悉，阿里巴巴是CP子公司Ascend的投资者之一。Ascend管理着WeMall和一系列金融科技服务。但在电子商务平台上有相关业务的企业集团并不是aCommerce的直接竞争对手。他们反而给了aCommerce一个强大业务来源，但这些公司的威胁点在于，这些公司是否以及何时会采取更多行动。

一家泰国的电商公司高管说，“包括Central Group在内的大多数线下零售商，都涉足了电商市场，但由于竞争激烈，利润微薄，运营线上平台非常昂贵。我认为维护这些市场对企业来说将会有一定挑战性，他们中的很多人都在问他们如何才能进入代运营领域，所以很自然地，他们开始关注这种具有这种模式的公司。”

这可能意味着CP和其他公司都会涉足aCommerce提供主要业务，比如数字营销、电子商务咨询，甚至是跨多个平台的销售管理技术等。不过，虽然他们与各大品牌有着良好的关系和吸引力，但aCommerce仍保持着较为中立的地位，因此其可以跨多个平台开展业务。

坚守初心，但略有调整

2013年初创aCommerce 时，Srivorakuls对aCommerce的品牌定位是一个物流运营商。即提供仓库给卖家储存产品，并使用aCommerce的卡车和摩托车车队将产品进行尾程派送，将货物送到消费者手中。aCommerce早期的一名员工说，“但由于当时大多数零售商实际上并没有开展电商业务，公司不得不转向做电商代运营。”

这使得aCommerce开发了允许零售商外包他们部分的数字销售，甚至是整个线上业务给aCommerce运营的服务。公司的服务范围也逐渐从开发和管理店面以及渠道管理，扩展到数字营销、库存管理和营销战略。aCommerce很多工作人员都作为外包团队的成员直接与客户打交道。自从改变了战略，它就像Anchanto一样推动了更多的自动化服务。CEO Srivorakul表示，aCommerce提供了超过500个收费api给客户。

相关人员称SaaS模式可以更好地实现风险投资家在初创企业中寻找的高倍数增长。哪怕是在品牌和零售商变得越来越成熟，对电子商务也越来越了解的2020年，SaaS模式也极具意义。对于那些为品牌提供电子商务管理服务的公司来说，客户流失是一个关键问题，因为最终，这些品牌会将代运营纳入公司内部，以加强对品牌的控制。Srivorakul是业内这方面的先驱。“我们为品牌和零售商建立的一切，都是因为我们希望系统能完全自动化，并允许企业在未来两三年内可以自己运营。电商的未来将由API驱动，而我们希望为零售商或品牌需要的所有API提供一个生态系统。“我们肯定想扩大公司规模，其中一种可行的方式就是通过我们的技术和api的授权来实现扩大规模这一目标。”

这意味着aCommerce要像Anchanto一样，提供管理库存、销售和促销的技术系统。但如何满足零售商的需求将成为aCommerce的拦路虎。aCommerce瞄准的大品牌往往不能在内部管理管理所有事物。Srivorakul承认，未来几年，“high-touch”服务将占公司业务的90%，而提高这种服务需要一个团队直接与客户对接。还有一个限制是，品牌依赖Lazada和Shopee这样的平台来提供可用的技术。aCommerce 的前高管说“你的效率取决于他们给你的东西，这可能会让企业很难实现自动化，”

然而，Srivorakul提到，疫情的爆发不仅加速了消费者转向电商消费的进程，也加速了垂直领域的发展。例如，泰国最大的医疗集团Bangkok Dusit Medical Services就即将推出网销服务，并在积极寻找与客户接触的网络途径。他说:“在过去几个月里，我们看到大量行业转向线上营销，探索电商模式。但我不愿称之为数字转型……它更像是品牌电商化的加速，因为在数字转型中，品牌首先想要的是赚钱。”但无论如何，aCommerce已经实现了爆炸式增长的（初创企业的特质）盈利，这一“壮举”令许多初创公司羡慕不已。

展望未来

“但这种爆炸式的增长不会持续太久，”。Srivorakul表示，在过去两年中，公司收入增长了60%。但这一数字低于电子商务巨头Shopee。据悉，Shopee上季度的GMV增长了110%。

虽然采用更保守的方法有利于控制公司，但这样一来公司就不得不放弃部分业务。当2017年11月进行C轮融资时，aCommerce承诺将在越南和马来西亚进行业务扩张，但出于对可持续性发展的考虑，aCommerce在这些市场的影响力仍然很小。就像此前提到的，泰国市场仍是该公司的主要业务来源，印尼位居第二，菲律宾和新加坡反而排在印尼后面。

如果aCommerce能够上市的话，进行市场扩张确实是促进公司发展的可行战略，因为这将给公司更多寻求收购机会的机会。Srivorakul表示:“如果我们的股票在交易所上市的话，我们能够通过并购更快地扩张公司规模。”他解释说，那些在电商运营或物流方面拥有核心竞争力但缺乏技术的公司可能成为其收购目标。

如果时机合适的话，aCommerce第一笔可能的收购对象是申请破产后在今年2月份倒闭的越南电商服务商Leflair。Leflair由Rocket Internet前高管创立，从投资者那里筹集了1200万美元后，Leflair帮助Calvin Klein和Moleskine等品牌通过电商网站向越南消费者销售产品。但它未能成功地在地区范围内扩展业务。

IPO将为aCommerce提供并购其他公司的可能性，并为Srivorakul提供从投资者手中退出的渠道。但更重要的是，假如aCommerce IPO成功的话，将对泰国相关市场产生重大影响。”就像Paypal和eBay、Lazada和阿里巴巴达成并购的企业一样，这些企业都见证了前员工继续开创新业务（或投资其他初创公司），打造自己的生态系统圈，Beacon Venture Capital的投资经理Nattariya Wittayatanaseth称，“（Srivorakul）成功退出或将启动一个‘创业生态系统飞轮”

至于对现有创始人未来的影响，Wittayatanaseth认为， aCommerce将帮助Thailand’s SET这样以散户投资者为主的证券交易所更容易接受科技企业的IPO，从而为这些企业未来的IPO铺平道路。“IPO越多，投资者就越习惯科技公司，市场的流动性也就越强，因此，就会产生滚雪球效应，从长远来看，它会增加其他初创公司私募股权退出的机会。”

不管aCommerce的估值如何，也不管aCommerce是否能成为“独角兽公司”，aCommerce的IPO肯定会引发泰国不为人知的初创企业群体的一场“亮相派对”。