83万SKU、净利润过亿！这个“铺货”大卖要上市了！

历时近两年，深圳市三态电子商务股份有限公司（以下简称“三态股份”）的IPO历程终于传来了好消息。

近日，三态股份发布首次公开发行股票，并就其创业板上市发行公告。市场信息显示，其市盈率为37.62%，总市值达到57.82亿。

本次创业板上市，三态股份公开发行股票11846万股，发行价格为7.33元/股，募集资金总额8.68亿元，主要用于研发设计中心建设项目、仓储物流体系扩建项目、郑州总部运营管理中心建设项目和补充流动资金。

01 靠“铺货”上市，手握83万SKU的老牌大卖

跨境知道据悉，三态股份于2008年在深圳创立，其前身为北方舜高，收入主要来源于商品销售业务与物流服务业务，是一家从事出口跨境电商零售和第三方出口跨境电商物流的综合性企业。此外，其凭借其深厚的软件科技、数据智能积淀，成为跨境电商领域的头部企业。

据了解，三态股份极其擅长利用大数据选品，并通过大量SKU铺货。招股书显示，三态股份通过科技软件提升经营效率，选出高性价比的商品销往海外C端消费者。

自创立以来，三态股份长期专注于跨境电商零售业务，其在售SKU高达83万，并通过eBay、亚马逊、AliExpress、Wish、Lazada、Shopee等30多个海外电商平台销售，布局欧洲、北美、东南亚、大洋洲等多个地区，经营品类囊括兴趣爱好、家具生活、工具配件、潮流时尚、数码科技等多个不同赛道。

其中，亚马逊和eBay是其最主要的收入来源，2020年-2022年，这两个平台上的商品销售收入占比合计分别为58.19％、56.11％和46.94％。

值得注意的是，其在Lazada、Shopee等主要面向东南亚地区的平台的商品销售收入不断上升，2020年-2022年，占比合计分别为13.7%、17.39%、20.59%。而来自Wish的商品销售收入则暴降，2020年-2022年，占比分别7.38%、2.18%、0.48%。

从其营收的地域性分布来看，欧洲和亚洲市场是三态股份最重要的两大市场，而北美洲市场则在报告期内增长较快，是其第三大零售市场。

跨境知道了解到，2021年底，三态股份的SKU数量仅65万，一年时间便膨胀了18万SKU。根据招股书的官方说法，2022年三态股份的商品开发团队，平均每天可开发超600个SKU。

管理如此庞大的SKU除了需要智能选品软件外，还需要大量店铺。此前，业内铺货模式多以第三方信息授权的方式获取巨量店铺。但为了合规上市，三态股份在2021年就通过收购子公司的方式，把第三方授权方式的店铺营收降至0，不久前IPO过会的赛维时代亦是如此。

此外，三态股份还基于自身大量订单，在2009年衍生出跨境物流业务，目前已成为其第二支柱性收入来源。财报显示，2022年其物流业务收入2.73亿，占比17.2%。

总的来说，在众多出海品牌中，三态股份以50亿元的年营收跻身跨境电商零售行业前列。2020-2022年，三态股份收入分别为19.94亿元、22.66亿元和15.88亿元，归属于母公司股东净利润分别为2.14亿元、1.56亿元和1.40亿元。

02 上市不易，三态股份的跌宕起伏之路

事实上，三态股份自2021年6月30日申请IPO获受理以来，总共经过了三轮问询和三次中止审查，直至2023年6月21日，首次公开发行股票的注册申请才获得正式通过，上市之路可谓是犹如坐过山车，一波三折。

在递交上市申请的路途中，除财务资料已过有效期、报告期内系统存在高危漏洞以及电商平台封号风波影响等因素外，三态股份还曾因“核心竞争力存疑”遭到质疑。

据了解，因三态股份的业务模式不从事自主生产，而是向商品供应商采购产品后通过公司运营的网店进行销售，部分质疑声音认为，比起零售业，三态股份更像是“赚取差价”的“中间商”。

此外，由于对选品和运营能力要求较低，早期铺货模式非常受跨境大卖们的欢迎。但也由于泛品类、紧追爆款，因此三态股份也没有自己的品牌效应，消费者粘性不强。

根据IT核查结果显示，三态股份绝大部分电商客户只在同一平台下单一次，下单超过5次的历年（2019-2022年上半年）占比仅为0.69%、0.54%、0.51%和0.26%。显然，由于没有品牌化，消费者复购的可能性极低。

而此次IPO，三态股份计划募集8.03亿元，用于跨境电商系统智能化升级等5个项目，其中仓储智能化升级项目计划耗资最大，达3.13亿元。由此看来，三态股份似乎打算将这条路走到底。

在避免产品同质化、品牌化转型的大势之下，三态股份这种颇有“另辟蹊径”之意的发展方向，能否在竞争愈发激烈的跨境电商行业中走出属于自己的强势增长道路，目前尚待观察。

03 最后的话

总的来看，三态股份的成功主要归功于两方面：一是海量数据的智能算法构建了其在快速迭代的跨境电商市场生存发展的重要动力引擎；二是多品类、多区域的精细化运营模式使其具备抗风险能力。

但铺货模式毕竟无法形成沉淀，“赚差价”的经营模式已经越来越难以生存。在这样的模式下，三态股份的成长性是缺失的。它显然也意识到了自己存在的问题，招股说明书披露的信息显示，其正谋求转型，目前商品开发已逐渐从传统的“铺货模式”转向“精铺模式”。不过转型并非一朝一夕就能完成，尤其对于三态股份这样的庞然大物而言，从铺货到精铺，再到自主研发，最后形成品牌，将需要一个很长的过程。

品牌之路任重道远，铺货型大卖们要想立足海外市场仍有重重考验，但预计未来会有越来越多的跨境电商企业注重品牌建设。

（来源：跨境知道）